《币圈“疯牛”实录：散户血亏，机构闷声发大财，特朗普豪赌是福是祸？》

加密市場：牛市中的醉漢

似曾相識又陌生的牛市

2024年末，加密貨幣市場像一個喝醉酒的人，踉踉蹌蹌地走進了2025年。這輪牛市既讓人感到熟悉，又帶有一種本質上的陌生感。

比特幣價格在2024年末突破10萬美元，各類迷因幣（Memecoin）如老虎機般瘋狂暴漲，加上唐納德·川普對加密貨幣表示支持，共同點燃了一場狂歡盛宴。這場盛宴就像一幅Beeple的數字藝術作品，既充滿了吸引力，又隱含著令人不安的因素。

槓杆、機構與宏觀經濟：混亂的牛市

然而，在這場炒作的背後，這輪牛市實際上是槓桿狂熱、機構投資者的克制以及宏觀經濟豪賭的複雜混合體。這些因素既有可能推動市場一飛沖天，也可能讓市場徹底脫軌。這與2021年由散戶投資者主導、充滿「錯失恐懼症」（FOMO）的狂歡截然不同。現在的市場是一頭完全不同的怪獸，而各種數據也印證了這種混亂的局面。

重新思考你在牌桌上的位置

這輪牛市是前所未有的，其中一些頗具爭議的事實可能會讓你重新思考自己在加密貨幣這張牌桌上的位置。

槓杆交易：從工具到賭場毒品

槓杆交易的規模令人震驚

槓杆交易本身並不新鮮，但如今其規模之大，著實令人震驚。

Memecoin：加密賭場的墮落寵兒

在2021年的牛市中，槓杆只是「配菜」；而現在，它卻成了「主菜」，而且還摻雜了迷因幣的瘋狂。幣安（Binance）、Bybit等交易平台報告顯示，槓杆交易量出現了大幅增長。僅幣安一家，在2024年第四季度的永續期貨交易量就達到了1.2萬億美元，比2021年的峰值增長了60%。

迷因幣，這些加密貨幣賭場中墮落的寵兒，正是這場瘋狂的導火索，其威力甚至比引發洛杉磯野火的導火索還要猛烈。

莊家永遠是贏家

Security.org在2025年進行的一項調查發現，68%的迷因幣交易者承認自入場以來一直處於虧損狀態，但他們仍然不斷加碼50倍、甚至100倍的槓杆，就像期待中獎的狗狗頭像網紅一樣。為什麼？因為狗狗幣（Dogecoin）曾達到0.73美元（市值超過1000億美元），TRUMP代幣在2025年1月也創下了150億美元的峰值，這些都已經將交易變成了一種多巴胺工廠。

槓杆狂熱讓牛市像打了類固醇的馬戲團

這不是理性的投機，而是一個披著區塊鏈技術外衣的老虎機，而莊家永遠是贏家。我們每天都能聽到類似的故事，比如27歲的交易者Chump，他在《商業內幕》上說：「我喜歡看著數字上漲的刺激感。」他在迷因幣交易中賺了1萬美元，但他只是幸運兒。為什麼1萬美元的交易值得報導？因為它們吸引的是那些從小額開始、大手筆下注的人。然而，大多數人都在虧錢，槓杆狂熱讓這場牛市就像一個打了類固醇的馬戲團。

倉位規模：加密槓杆數學顛覆傳統思維

加密市場的槓杆倉位規模以全額風險的方式報價

事情變得更加瘋狂。加密貨幣市場的槓杆倉位規模以全額風險的方式報價，這是在傳統市場中見不到的令人費解的場景。一個50倍槓杆的400萬美元交易？那就意味著2億美元的市場敞口。在股票或外匯市場，你只會報告400萬美元的保證金，而不是放大的賭注。這種做法誇大了表象，也放大了風險。

平臺像糖果一樣向散戶拋出 100 倍槓杆

Galaxy Research估計，2025年平均槓杆倉位規模的名義價值為520萬美元，高於2021年的180萬美元。這是一個巨大的飛躍，平台像糖果一樣向散戶拋出100倍槓杆推動了這一數據的激增。

加密市場的“完全暴露”策略是一種營銷噱頭

傳統市場將槓杆限制在10倍是理智的，而加密貨幣市場的「完全暴露」策略是一種營銷噱頭，把交易者變成了魯莽的賭徒。當TRUMP的大戶在兩天內套現1.09億美元（《紐約時報》，2025年2月），那不是技巧，而是一張槓杆彩票。

零和的血战比以往任何時候都要更大、更醜陋

另一方面，那個交易的對家虧了20億美元。這不是投資，我之前說過很多次，這是零和的血战，數據證明它比以往任何時候都要更大、更醜陋。

機構：在馬戲團燃燒時穩坐釣魚臺

機構投資者並未在這場槓杆馬戲團中胡鬧

機構投資者，這些所謂的「聰明錢」，並未在這場槓杆馬戲團中胡鬧。

機構着眼於 5-10 年的長期前景

BlackRock的IBIT ETF持有55萬枚BTC，Millennium等對沖基金在2024年申購了360億美元的比特幣ETP（Galaxy，2025年）。但他們並未追逐50倍的迷因幣暴漲。Coinbase Institutional的報告指出，2025年機構加密資產配置中有82%是長期持有，集中在比特幣、以太坊，或許還有Solana，聚焦於「戰略儲備」敘事，而不是短線交易的墮落。

機構正押注比特幣將超過黃金

與每次下跌就恐慌拋售的散戶不同，機構在逐步建倉。為什麼？川普的比特幣儲備言論和ETF批准讓他們著眼於5-10年的長期前景，而非快速翻倍。

機構不會在槓杆上被摧毀

Bitcoin Opportunity Fund的James Lavish在2024年新奧爾良投資大會上說得好：「比特幣從投機資產轉向戰略資產」是真實的，機構正押注它將超過黃金（目前約為黃金市值的11%，每天都在變）。他們會搭上這輪牛市，但不會在槓杆上被摧毀，那是散戶的特權。

特朗普的經濟豪賭：衰退的拋硬幣遊戲與加密大時刻相遇

美國經濟如履薄冰，特朗普手持平衡杆

快進到2025年中，美國經濟如履薄冰，特朗普手持平衡杆。

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Picton Mahoney在2024年10月的報告估計衰退概率為75%，原因是收益率曲線未倒掛、破產率上升和製造業低迷。

特朗普的回應：削減开支、大幅加徵關稅，並大舉押注去監管化

特朗普的回應？削減开支、大幅加徵關稅，並大舉押注去監管化。這是一場豪賭，可能讓美元崩盤，也可能點燃加密超新星。如果通脹飆升（核心CPI已達3.1%，高於美聯儲2%的目標），比特幣的「數字黃金」敘事將獲得火箭燃料。

大規模牛市將在年中達到頂峯

時機詭異，InvestingHaven的時間線分析預測大規模牛市將在年中達到頂峯（2025年3-4月突破）。但如果特朗普的關稅扼殺增長，散戶錢包空空，牛市可能停滯。

一場帶有全球漣漪的混亂拋硬幣

數據喜憂參半，Security.org的調查顯示，60%了解加密的美國人認為特朗普回歸利好加密，但一部分人仍對其安全性存疑。這不是一個簡單的催化劑，而是一場帶有全球漣漪的混亂拋硬幣。

關稅對衝還是崩盤：加密的衰退劇本

特朗普的關稅會引發加密對衝熱潮？

特朗普的關稅會引發加密對衝熱潮、阻礙牛市，還是讓數字資產成為終極避險天堂？數據傾向於後者。

穩定幣日交易量將大幅增長

Coincub預測，到2025年底，穩定幣日交易量將達到3000-4000億美元，高於2024年11月的1000億美元，因為企業對衝外匯風險。

現實世界資產的代幣化正在爆炸

現實世界資產（RWAs，如房地產、藝術、債券）的代幣化正在爆炸，市場價值預計從2023年的28.1億美元躍升至2030年的98.2億美元（Exploding Topics）。為什麼？流動性和抗通脹。

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散戶已經筋疲力盡

如果美國經濟失足，加密與股市的脫鉤（2025年第一季度相關性降至0.3，Coinbase數據）使其成為資本外逃的磁鐵。但關鍵在於，散戶已經筋疲力盡，你我都清楚。經濟停滯可能扼殺過去牛市所需的FOMO燃料。

首次由機構而非散戶決定節奏的牛市

這可能是首次由機構而非散戶決定節奏的牛市，想象起來真費腦子。

散戶的救贖之路：貪婪、後悔與空空的口袋

氛圍混合了創傷後應激障礙和謹慎的希望

與加密老手聊聊，氛圍混合了創傷後應激障礙和謹慎的希望。許多人在2021年貪婪，經歷了崩盤，現在只想「回本」。

有些人在 2021 年頂峯套現後從未回來

有些人在2021年頂峯套現後從未回來，我稱他們為聰明人。其他人每天仍在交易MeMe，追逐500美元的小勝，同時承認這是「賭博成癮」。

散戶沒錢了

HODLFM在2025年的民調發現，73%的長期持有者希望在本輪周期至少回本，但40%自2022年熊市後未再入場。數據讓人窒息。

機構資金將推動牛市

真相是，散戶沒錢了。2021年那種牛市的資金不在了，家庭儲蓄率降至4.9%（美聯儲數據），低於疫情前的7.5%。如果這輪牛市點燃，不是靠爸媽們的FOMO，而是機構資金，散戶要么搭便車，要么被甩下。純機構驅動的牛市？不僅可能，而且很可能是現實。

賭博救不了我們：真正的燃料在哪裏？

絕望驅使交易者投向槓杆和 Memecoin

絕望驅使交易者投向槓杆和Memecoin，但這不夠。

黑客損失和提取資金遭遇阻攔都在發出不信任的聲音

2024年22億美元的黑客損失和19%的加密持有者提取資金遭遇阻攔都在發出不信任的聲音。

新資金必須來自 ETF、企業金庫或國家

對MeMe的賭博不會為市場注入新鮮資本，這只是在泰坦尼克號上重新排列甲板椅子序號。新資金必須來自別處，比如ETF（Galaxy預測2500億美元AUM）、企業金庫（MicroStrategy風格）、或國家（特朗普的20.7萬BTC儲備計劃）。

沒有這些，這輪牛市只是海市蜃樓

沒有這些，這輪牛市只是海市蜃樓。我們得現實一點，對吧？這樣才能領先一步賺錢。

开放創作者經濟：AI 在衰退中的全球集市

AI 正在重寫遊戲規則

AI正在重寫遊戲規則，這輪牛市可能催生一個超越國界的开放創作者經濟。

這輪牛市可能催生一個超越國界的开放創作者經濟

鏈上AI代理激增，Funds Society預測2025年將達100萬個，涉及交易、遊戲和構建去中心化平台。

衰退中交易什麼？

衰退中交易什麼？數據表明：奢侈品（2024年藝術NFT上漲45%）、必需服務（代幣化醫療積分）和投機資產（是的，還是Memecoin）。AI讓它可擴展，想想青少年交易者把TikTok影響力代幣化。這一切正在發生，我確信。

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API 限制和數據瓶頸可能阻礙增長

但並非一片光明。Masa的分析指出，API限制和數據瓶頸可能阻礙增長。

全球財富轉移，而不僅僅是美國的派對

如果成功，這輪牛市將成為全球財富轉移，而不僅僅是美國的派對。如果失敗，我們又回到圈內的PVP。

財富更替：耐心勝出，急躁流血

市場是達爾文式的

市場是達爾文式的，耐心從急躁者手中奪取財富。

財富從槓杆散戶轉向穩健的投資者

這輪牛市將見證財富從槓杆散戶轉向穩健的投資者。周期以相同敘事開始和結束，Memecoin消退又卷土重來。

贏家是悄然建倉的機構和老手

InvestingHaven預測，狗狗幣和柴犬將在MeMe熱潮再次達到頂峯隨後反彈。但數據很清楚，68%的Memecoin交易者虧本。贏家是誰？悄然建倉的機構和老手。

小結：當音樂停止時找到你的位置

這輪牛市一團糟

這輪牛市一團糟，槓杆瘋狂、機構克制、特朗普的狂野賭注，以及即將到來的創作者經濟。

散戶破產，機構克制，全世界在關注

它之所以不同，是因為散戶破產，機構克制，全世界在關注一場可能成敗美國的經濟實驗。

冷靜且耐心地去選擇你的位置

數據尖叫着波動，但也蘊含機會。冷靜且耐心地去選擇你的位置，當音樂可退出時，只有耐心的人會留下。

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